申科股份(002633.CN)

申科股份:收入小幅回升,净润利下滑

时间:12-05-02 00:00    来源:天相投资

2012年1-3月,公司实现营业收入4,370万元,同比增长9.46%;营业利润237万元,同比下滑31.12%;归属母公司所有者净利润227万元,同比下滑26.22%;摊薄每股收益0.02元。

收入小幅回升。公司是国内规模最大的滑动轴承生产企业之一,在产品销售收入、市场占有率、技术开发、生产工艺和品牌知名度等方面均居行业前列。由于受到风电和大中型电动机及大型机械设备市场需求下滑的影响,公司2011年收入出现下滑,今年一季度公司收入同比又小幅回升。

综合毛利率下滑。受主要原材料采购价格大于产品价格上升幅度的影响,1-3月,公司综合毛利率35.15%,同比下滑2.61个百分点。

期间费用率持平,经营性现金流下滑。1-3月,公司期间费用率为28.96%,同比下滑0.15个百分点。其中,管理费用率18.86%,同比提高2.16个百分点;财务费用率4.81%,同比降低2.33个百分点,财务费用率降低主要是因为募集资金到位,利息收入增加所致。1-3月,公司经营性净现金流为151万元,同比大幅下滑80.23%。

IPO募投项目进展顺利。滑动轴承生产线技改项目中的部分机器设备已于2011年12月达到可使用状态;原募投项目中高速滑动轴承生产线新建项目名称变更年产1200套高速滑动轴承生产线新建项目,目前仍在建设当中,预计将于2013年7月建设投产。

盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.51元、0.57元和0.61元。对应于上个交易日收盘价14.48元的,动态市盈率分别为28倍、25倍和24倍。维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格上涨的风险;2)竞争加剧的风险。